Cos’è il BTP Valore Insieme e come funziona il titolo con cedola unica a scadenza

Con l’emissione di ottobre il Ministero dell’Economia introduce una novità assoluta nella famiglia dei titoli riservati ai piccoli risparmiatori. Accanto al consueto BTP Valore con cedole trimestrali, viene collocato un secondo titolo, il BTP Valore Insieme, che ha la stessa durata di cinque anni ma una struttura di pagamento completamente diversa.

Il BTP Valore Insieme non stacca cedole periodiche, gli interessi maturano per tutta la vita del titolo e vengono corrisposti in un’unica soluzione alla scadenza, insieme al rimborso del capitale.

I due titoli possono essere acquistati alternativamente oppure entrambi e il MEF ha precisato che all’emissione offriranno rendimenti “equivalenti dal punto di vista finanziario”. Dovrebbe quindi cambiare il momento in cui il denaro torna indietro, non quanto si guadagna.

Come funziona il BTP Valore Insieme

Il meccanismo di base è quello comune a tutti i titoli della famiglia: il titolo si acquista alla pari, cioè a prezzo 100, senza commissioni di collocamento, con un investimento minimo di 1.000 euro e la garanzia di ottenere l’intero importo richiesto. Il rimborso avviene alla pari, in un’unica soluzione alla scadenza.

La differenza sta nel flusso degli interessi. Nel BTP Valore tradizionale le cedole vengono pagate ogni tre mesi e crescono nel tempo secondo un meccanismo a scaglioni step-up. Nel BTP Valore Insieme, invece, nulla arriva sul conto prima della scadenza – chi sottoscrive riceverà capitale e interessi tutti insieme alla fine.

I tassi minimi garantiti e i codici ISIN dei due titoli saranno comunicati venerdì 16 ottobre. Come sempre, al termine del collocamento potranno essere confermati oppure rivisti al rialzo se le condizioni di mercato lo richiederanno.

Le differenze con il BTP Valore tradizionale

Il vantaggio: niente rischio di reinvestimento

Chi incassa una cedola si trova a decidere se lasciarla sul conto corrente, e in questo caso il denaro non produce nulla, oppure reinvestirla alle condizioni di mercato del momento, che possono essere peggiori di quelle iniziali.

È il cosiddetto rischio di reinvestimento. Un titolo che paga cedole trimestrali per cinque anni genera venti incassi da reimpiegare, ciascuno a condizioni diverse, mentre il BTP Valore Insieme elimina il problema alla radice. L’interesse resta incorporato nel titolo fino alla fine e il rendimento che si conosce alla sottoscrizione è quello che si ottiene, a patto di portare il titolo a scadenza.

Lo svantaggio: nessuna liquidità per cinque anni

Per chi usa i titoli di Stato per integrare un reddito, magari a complemento della pensione, un titolo che non distribuisce nulla per cinque anni non appare essere la scelta ideale.

Consideriamo, poi, che un’obbligazione che non paga cedole intermedie ha una duration più elevata rispetto a un titolo di pari scadenza che invece le paga, perché tutto il flusso di cassa si concentra alla fine. In pratica, il suo prezzo reagisce in misura maggiore alle variazioni dei rendimenti di mercato.

Per chi mantiene il titolo fino alla scadenza, la differenza è irrilevante, perché il rimborso avviene comunque a 100, ma per chi dovesse venderlo prima, in una fase di tassi in rialzo, l’oscillazione di prezzo sarebbe più marcata rispetto al Valore con cedole trimestrali.

Cosa succede se si vende prima della scadenza

Entrambi i titoli saranno quotati sul MOT e potranno essere venduti in qualsiasi momento, al prezzo di mercato.

Nel caso del BTP Valore Insieme gli interessi maturati fino a quel giorno non vanno persi ma entrano nel prezzo di negoziazione del titolo, come accade per il rateo di qualsiasi obbligazione. Chi vende prima della scadenza, però, si espone al prezzo di mercato del momento, che può essere superiore o inferiore ai 100 euro pagati in fase di collocamento.

Cosa cambia a livello fiscale?

Su entrambi i titoli si applica l’imposta sostitutiva agevolata del 12,5%, riservata ai titoli di Stato, su interessi ed eventuale premio. Restano anche l’esenzione dall’imposta di successione e l’esclusione dal calcolo ISEE fino a 50.000 euro investiti in titoli di Stato.

Con le cedole trimestrali l’imposta si paga venti volte, un po’ alla volta. Con la cedola unica si paga tutta alla scadenza, sull’intero importo. Si tratta, però, solo di un differimento, perché l’aliquota è identica. In compenso, su entrambi grava l’imposta di bollo dello 0,20% annuo sul dossier titoli, che si paga ogni anno a prescindere dal momento in cui arrivano gli interessi.

Per chi può essere adatto il BTP Valore Insieme?

• Il BTP Valore con cedole trimestrali è pensato per chi cerca un flusso periodico, per integrare entrate correnti o semplicemente per vedere un risultato tangibile durante la vita dell’investimento.
• Il BTP Valore Insieme guarda invece a chi ha un obiettivo collocato nel tempo, come una somma da ricostituire tra cinque anni, una spesa programmata, un accantonamento che non deve essere toccato. Per questo profilo la cedola periodica non è un vantaggio, ma una tentazione a spendere e un impegno di reinvestimento.

Le date da segnare

Il calendario dell’emissione prevede tre passaggi. Il 16 ottobre vengono comunicati i tassi minimi garantiti e gli ISIN dei due titoli. Dal 19 al 23 ottobre, con chiusura alle 13 dell’ultimo giorno salvo chiusura anticipata, si svolge il collocamento. Al termine il MEF annuncia i tassi definitivi, che possono essere confermati o rivisti al rialzo.

L’acquisto avviene tramite home banking abilitato al trading online, oppure rivolgendosi alla propria banca o all’ufficio postale presso cui si ha un conto titoli. Il collocamento si svolge sul MOT di Borsa Italiana attraverso i dealer Intesa Sanpaolo e UniCredit, con Banca Monte dei Paschi di Siena e Banco BPM come co-dealer.